GLOBALIDADES VARIAS

BANK OF INTERNATIONAL SETTLEMENTS (Banco Int. de Pagos de Basilea)

Los gestores sabemos que somos gestores de rentabilidad, pero también de riesgo, porque la primera te la da (reconoce) el mercado cuando él quiere pero la segunda la eliges tú en el día a día. El hecho de que las autoridades monetarias hayan destrozado los activos sin riesgo a base de inflarlos para que no ofrezcan casi rentabilidad (intereses muy bajos) y así empujarnos a todos a asumir más riesgo es muy peligroso e, históricamente, el riesgo no es gratuito, aunque hoy nos lo digan. 

"...Continued low interest rates and unconventional policies have made it easy for the government to finance deficits, and easy for the authorities to delay needed reforms in the real economy and in the financial system... Overindebtedness is one of the major barriers on the path to growth after a financial crisis. Borrowing more year after year is not the cure...in some places it may be difficult to avoid an overall reduction in accommodation because some policies have clearly hit their limits."

                                                                                  - Bank of International Settlements

¿POR QUÉ LOS INDICES BURSATILES CHINOS SE COMPORTAN TAN MAL?

Por ejemplo, porque su economía está frenando fuerte, porque eso hace mella en los beneficios empresariales y porque publicó hace algunas semanas The People's Daily que las autoridades opinan: "A bailout of the stock market is not beneficial to the development of a sound capital market, although some analysts are suggesting the China Securities Regulatory Commission and the People's Bank of China should intervene..."

¡A ver si éstos chinos van a creer más en la economía de mercado que Occidente!

LA DURA AUSTERIDAD FRANCESA

El Primer Ministro Ayrault envió a sus Ministros el objetivo presupuestario para el próximo ejercicio donde pretende reducir gastos por valor de ¡€1500M!. Teniendo en cuenta que su PIB ronda los €2.000.000M y que es LA PRIMERA REDUCCIÓN DEL GASTO PÚBLICO EN FRANCIA DESDE 1958, quizás debo reconocer que algunos dirigentes políticos han entendido la profundidad de esta crisis y que está en juego la sostenibilidad de nuestro nivel de vida. Imagino que lo próximo que reducirán será el consumo de grapas en los Ministerios. Esto es racionalización de los recursos públicos lenta... pero segura.

DONDE LAS DAN...

El banco alemán Deutsche Bank lleva unos años duros porque al estar muy enfocado a la banca de inversión ha tenido que realizar muchos ajustes. Hoy está en el punto de mira de los reguladores, que le atribuyen el haber maquillado sus pérdidas en 2008 (supuestamente declarando del orden de €10.000M menos de los que debería). Estas cosas son de las muchas que se saben en el sector pero nadie osa decir. Por eso, ahora que se le investiga, el ex-miembro de la Fed y actual Vice Chairman del FDIC Thomas Hoenig no dudó recientemente en criticar duramente los paupérrimos ratios de capital que, según Hoenig, tenía el banco alemán en la crisis.

A los pocos días, un informe del Deutsche Bank hacía los siguientes comentarios sobre el anunciado "taper" de la Fed (reducción gradual de compras de activos): 

"...If they were removing stimulus because of a desire to reduce the risk of asset bubbles then we'd have sympathy but we would argue that maybe the time to do this was around 15 years ago. To start conducting policy in this manner in 2013 after years of rolling bubbles and an extremely high global debt burden is quite dangerous." 

+ TAPER

En una entrevista de la CNBC a Hans Olsen, CIO de Barclays, éste dijo que el experimento monetario de Bernanke había creado una inflación de activos (alias subida artificial) "that would make the stock market bubble of 2000 look like a day at the beach. It's really quite remarkable." También sugirió: "let the market start to price things based on fundamentals again rather than money printing. The sooner we get back to a market pricing, the more sustainable it becomes."

¿Acaso creías que soy el único profesional financiero que critica este castillo de naipes?