SOBRE LOS BENEFICIOS EMPRESARIALES
En
ocasiones te he comentado que la mejora en los beneficios empresariales
vista en los últimos cinco años es difícil de extrapolar al futuro,
porque hay factores no recurrentes que han ayudado pero difícilmente
seguirán aportando. Uno de esos factores ha sido la reducción de
personal en las empresas, las cuales detalla Jesse Livermore en el
siguiente cuadro:
MÁS SOBRE EL QE
Como sabes, el QE apenas deja a nadie indiferente en el mundo económico. Aprovechando el aniversario de 100 años de la Fed,
en diciembre de 2013 asistieron a un debate Richard Sylla, profesor de
NY Univ., y Jim Grant, fundador de Interest Rate Observer. El primero
aplaudía a la Fed mientras el segundo la critica habitualmente con
dureza. Pero dos personas con criterios contrapuestos también tienen
puntos en común. ¿Sabes en qué coincidieron ambos? En que la Fed se ha otorgado el derecho a hacer subir la bolsa.
Sylla decía que era la primera vez en sus 40 ó 50 años en el tema en
que veía eso. Para Grant, la Fed ha presidido la decadencia de las
finanzas. A los que sabemos un poco de economía y entendemos los
beneficios que aporta la economía de mercado, ver a unos pocos sujetos
manipulando caprichosamente cosas de un tamaño equivalente a bastantes
veces la economía mundial (PIB mundial), hace que nos tiemblen las
rodillas.
SOBRE LA ECONOMÍA EN 2014
Supongo
que todo será mejor que en 2013. Es lo que nos gusta pensar cada año y
así se proclama oficialmente en estas fechas. Que luego sea así o no, no
cambia nada, pues al año siguiente se dirá exactamente lo mismo.
Pero
no todos los Nobel de economía son tan optimistas como los más
mediáticos. No todos piensan como Krugman que no importa ni la deuda
pública ni los déficits. Para otros como el Nobel de economía Eugene Fama
el riesgo de recesión global en 2014 es real. Alguien debería
explicarle que ese tipo de opiniones no son apropiadas en nuestro
tiempo, porque no generan confianza. Como en el fútbol, no basta con
ganar, hay que jugar bonito.
SOBRE EL QE ... EN JAPÓN
Si
de algo saben los japoneses, además de hacer manjares con el pescado
crudo, es de QE. Llevan dos décadas aplicándolo y todavía siguen
haciéndolo con el mismo discurso: esta vez funcionará. De hecho, la Fed
de San Francisco publicó el 20 de octubre de 2006 alguna reflexiones sobre el QE de Japón. Por si el análisis de la historia sirve de algo:
"While there is little evidence
that quantitative easing stimulated overall lending activity, there does appear
to be some evidence that quantitative easing disproportionately supported the
weakest Japanese banks…quantitative easing policies were associated with
greater excess equity returns on weaker Japanese banks…the program
disproportionately favored weaker Japanese banks…
While these outcomes appear to
be consistent with the intentions of the program, the magnitudes of these impacts
are still very uncertain…in strengthening the performance of the weakest
Japanese banks, quantitative easing may have had the undesired impact of
delaying structural reform…"
¿Acaso
te sorprende que la Fed lleve años aplicando el QE a pesar de esas
opiniones? Pues lee las recientes declaraciones de Bill Dudley,
Presidente de la Fed de NY
"We don't understand fully how large-scale asset purchase programs work to ease financial market conditions"
Utilizan armas nucleares sin saber muy bien qué pasa luego... ahora sí que me quedo tranquilo. Bueno, algo si sabemos seguro sobre esas herramientas monetarias... a quién benefician directamente.
Además, históricamente, las dos veces anteriores que ha bajado anualmente la población que trabaja y/o busca trabajo, ha habido recesión. Supongo que esto también será diferente esta vez, ¿no?
