Hay gestores de inversiones que
realizan su trabajo dejándose aconsejar principalmente por el análisis técnico,
basado en que “la historia se repite”, por lo que busca identificar patrones de
comportamiento y modelizarlos a través de ratios, medias móviles, rangos de
fluctuación, etc. Este tipo de gestión, aunque es bastante útil en un entorno
tan incierto, anárquico y errático como el actual (no porque lo sea la economía sino las
decisiones de las autoridades), tiene el problema de que los patrones
históricos que le sirven para establecer sus modelos están basados en
comportamientos de unos mercados “relativamente libres”, algo que hoy no
existe. Hoy, el fondo y forma del comportamiento de los mercados financieros
viene casi exclusivamente marcado por las comunicaciones mediáticas arbitrarias
de nuestros dictadores monetarios globales (BCE, Fed, Banco de Inglaterra,
Banco de Japón, Banco Nacional de Suiza, etc), quienes menosprecian la democracia y se esfuerzan en protegernos de nosotros mismos, por nuestro bien, y de paso también el de sus allegados sectoriales. Esto hace que el análisis técnico
pierda eficiencia a la hora de proyectar comportamientos futuros.
La mayoría de los muchos gestores
mundiales basan principalmente sus decisiones de inversión en el análisis
fundamental. Si la otra herramienta (el análisis técnico)
pierde eficiencia en un entorno como el actual, el análisis fundamental ya ni
te cuento. Los fundamentos económicos, los resultados empresariales y muchas variables económicas clave son hoy papel mojado para los mercados financieros. Cuando te gobiernan
monetariamente unos señores que no tienen ningún respeto por la economía de
mercado, que es la democracia económica, y que intentan sustituirla
abiertamente por una economía central planificada (esa que dio tan buenos
resultados en las economías socialistas de los años 50 a los 90), cualquier
herramienta de análisis básicamente sirve para rellenar hojas de periódico.
Normalmente, la euforia que se genera en las épocas de bonanza hace creer que
durará eternamente, lo que hace que las primas de riesgo se reduzcan (el riesgo
resta muy poco al valor de los activos), y las valoraciones pierdan el oremus
hasta convertirse en puras burbujas especulativas. Hoy hay ya varias burbujas creadas,
pero esta vez no han hecho falta años de bonanza para crear esa falsa sensación de
indestructibilidad en las inversiones, porque contamos con las promesas de rentabilidad de los Bancos Centrales. Corrupción y estupidez en una sola pastilla, un cóctel explosivo.
Esta vez, a los Bancos Centrales
no les ha bastado con ser los financiadores habituales y necesarios de esas
burbujas sino que además están siendo promotores activos y orgullosos de esas
bombas de relojería que hoy disfrutan algunos (los más ricos de la sociedad, los dirigentes de banca, etc). Bombas que permiten que en el corto
plazo, Obama siga gastando un 50% más de lo que ingresa (¿te imaginas si lo
hiciera cualquier familia/empresa?) y que pague TEMPORALMENTE menos intereses que nunca, que facilitan
que Europa siga dando dinero a una Grecia insolvente, que otros insolventes
europeos reciban dinero como si fuera un problema de liquidez, que los bancos
quebrados sigan operando como si no lo estuvieran, que Francia, España, y otros,
incumplan sus planes de déficit sin consecuencias (sí las tendrían en unos
mercados libres y se producirán violentos ajustes el día que dejen de
intervenirlos a dedo). Los Banco Centrales crean inflación a dedo, enriquecen a
la clase pudiente a dedo, regalan dinero a la banca a dedo, benefician en la
financiación a las grandes empresas cotizadas a dedo (una competencia desleal
contra las pequeñas empresas, que no obtienen crédito o lo hacen muchísimo más
caro).
Hoy vivimos en un mundo económico
y financiero extremadamente artificial, que me recuerda a la planificación
centralizada china, donde los dos mil ricos miembros del Partido Comunista
dirigen todo lo público jugando al “una para el pueblo, una para mí”.
Algunos analistas técnicos dicen
que el rally bursátil de los últimos meses (incluso el de los últimos cuatro
años) tiene muchas inconsistencias internas y forma parte de un movimiento de
rebote temporal de largo plazo para volver a caer fuerte después. Otros
analistas fundamentales dicen que veremos pronto una fuerte corrección porque
estamos en un récord histórico de desconexión entre el boyante comportamiento
de la bolsa y la realidad económica global en proceso de deterioro. Muchos
hooligans del sector financiero opinan siempre lo mismo: que mañana estará todo mucho
mejor y todo cotizará más arriba, por lo que ya casi llegas tarde. ¡Date prisa y
compra ya!
Para mí, como dicen los americanos,
la cuestión no es “if” sino “when”. Yo no sé cuando ocurrirá la debacle de un
mundo encarecido artificialmente a base de inflar burbujas que siempre acaban
de la misma forma previsible. La gran manipulación existente me impide estimar
el “timing” del ajuste, porque los mercados hoy son insensibles a la realidad
económica (algo que sí llevo años anticipando bien). Y es que, cuando el dinero
público anda por medio, la ficción supera temporalmente a la realidad. Sin
embargo, son tantos los activos y variables manipulados, y están ya a niveles
tan extremos, que me cuesta creer que puedan pasar bastantes años más antes de que
el sistema se resquebraje.
Aunque no tenga claro el timing, te digo lo que sí tengo claro:
- La economía americana es una gigantesca bomba de relojería, que hoy se sustenta en un nivel de gasto público insostenible, en una deuda que crece exponencialmente, en una competitividad basada en gran medida en depreciar artificialmente su divisa, en un Banco Central que se ha convertido en el principal comprador de su deuda nacional (y no por gusto) generando precios de evidente burbuja, en unas políticas monetarias que agudizan la fragmentación social, en unos mercados absolutamente basados en el pelotazo prometido por la autoridad, y en una incapacidad política de entender y afrontar el proceso de ajuste multianual que vivimos. Todo factores o anomalías temporales que, en el momento en que dejen de producirse o relajen su intensidad, permitirán, que no provocarán, el ajuste natural de la economía que se ha intentado eliminar con esas políticas contrarias a la economía de mercado. Realmente, esas distorsiones temporales no eliminan el ajuste, sólo lo posponen, y a un alto precio para la sociedad. La magnitud de dicho ajuste será intensa porque se han acumulado muchos años de desajuste artificial, como lo es la cantidad de agua acumulada en una presa que se rompe repentinamente.
- El euro, en su composición y formato actual, tiene más pasado que futuro (aunque no me guste que sea así).
- Las economías europeas no han visto, ni de lejos,
lo peor. Olvídate de España o Italia, la verdadera bomba para Europa será Francia. Parte de las políticas sociales europeas se derrumbarán en los próximos años, porque son un castillo de naipes basado en gastar/disfrutar permanentemente mucha más riqueza de la que genero, y en hacerlo a crédito bajo la promesa de que un día dejaré de gastar tanto, pero ese día nunca llega. Ninguna generación, ningún gobernante, ni ninguna institución pública encuentra el momento bueno para dejar de consumir y pagar esa deuda acumulada. Todavía gastamos más de lo que ingresamos y ya hablan de librar al pueblo del yugo de la deuda. Incrementar mucho los impuestos (que es lo que están haciendo en España) para
sostener ese nivel de gasto público insostenible frenará más todavía la economía y
su velocidad de autoajuste. Lo más irónico es que, cuando reviente este tinglado, muchos ignorantes culparán al capitalismo
y a la economía de mercado de los magnificados problemas que hoy están
generando las políticas sectarias e intervencionistas actuales, contrarias a aquellos y
propias del socialismo. De hecho, la economía de mercado no fomenta fácilmente las burbujas, pues una de sus principales características son los mecanismos de autoajuste. Son las sabias decisiones arbitrarias de nuestros gobernantes las que más las crean: "vivienda para todos" (con o sin dinero), "dinero barato para todos" (sin importar el riesgo), "energía limpia a cualquier precio" (como tenemos dinero infinito, prometieron gran rentabilidad a todos in eternum).
- Los emergentes seguirán creciendo aunque a un ritmo menor, lo que conllevará diversos grados de inestabilidad social. China será el mayor ejemplo de ese freno económico, tras una década de burbuja en el inmobiliario, el crédito, el gasto público, y en el incremento de la capacidad productiva.
- La falta de bonanza económica global nos mostrará el lado oscuro de la globalización, fomentando tensiones nacionales e internacionales.
- Se producirán importantes inestabilidades financieras. Se juntan la ley del péndulo con el efecto mariposa. La ley del péndulo: cuanto más lo manipules hacia un extremo, más potente será el movimiento inverso, cuando se produzca. Efecto mariposa: afrontamos el proceso de desapalancamiento de una sociedad occidental acostumbrada a vivir a crédito, con grandes deudas ya acumuladas, y en un mundo financiero con más de $600 Trillones (billones europeos) en derivados, más de 10 veces el PIB mundial. Cualquier cambio mínimamente rápido verá magnificado sus efectos.
Termino con otra muestra del nivel de desesperación de Bernanke. Como cada vez la apuesta es mayor, la dosis necesaria de inyección monetaria y de manipulación también. En consecuencia, el lenguaje brabucón del dictador aumenta día a día (¡pues mi papá, todavía más!). Ahora ya no le basta con sugerir que los tipos de interés se mantendrán bajos hasta 2013, 2014, ó 2015, ahora sugiere "hasta que recupere la economía". Dentro de poco quizás nos prometa la inmortalidad. ¿Quién sabe? A lo mejor la economía o el paro se asustan tanto con un tipo tan duro que empiezan a mejorar y a contratar. ¿No crees, o es que a ti no te genera confianza y ganas de consumir? Alguien debería explicarle a Bernanke que la magia, sólo es magia, cuando la mayoría no sabemos el truco.
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